多只可转债集体走势“爆红”！ 市场火热的背后有何秘密?

或许是受横河转债连续3个交易日暴涨133.35%的带动，8月10日至11日，可转债市场热闹非凡，多只“网红券”集体飙涨。

先是10日，沪深两市出现11只可转债因涨幅过大被临时停牌，全日有16只可转债的涨幅超过10%。紧接着，11日，多只可转债继续大涨，横河转债领涨，涨幅为17.35%;哈尔转债和晶瑞转债涨幅均超9%。

可转债为何“爆红”，市场火热的背后有何秘密?

中航证券首席经济学家董忠云认为，可转债可简单看作是“债券+股票期权”的组合，债券属性为可转债提供了价格的底部支撑，而股票属性则为可转债提供了价格上涨的潜在空间，可转债这种“进可攻、退可守”的特性本身就对投资者就具有强大吸引力。

同时，可转债价格与A股正股具有联动性，A股大盘自7月初上涨以来，两市多数交易日成交额在万亿元以上，股市向好预期强烈，风险偏好保持在高位。而可转债采用T+0交易方式且无涨跌幅限制，交易机制更加灵活，价格波动性更大，且可转债还具有通过质押回购进行融资加杠杆的功能，因此在市场整体氛围较好的大背景下，高风险偏好的投资者可利用上述特征博取更高的投资收益，从而令可转债成为市场关注的焦点。

德邦基金固收研究部业务董事孙思齐补充说，一方面，随着国内经济增速逐步回升，整体向上，促使权益市场持续火爆，而可转债兼具股性和债性，走势更加稳健。另一方面，2019年开始，可转债市场供给明显扩容。其中，2018年可转债总发行量为795亿元，2019年总发行量增长1900亿元至2695亿元，2020年至今发行量为1323亿元。可转债的快速且明显扩容，为可转债市场增添了活力。

不过，并不是所有的可转债都是“幸运儿”。

8月4日本钢转债上市当日，盘初即遭遇跳水，价格从102元一度跌至97.70元，为今年首只上市当日破发的可转债。截至8月11日收盘，报收98.53元/张，仍处于破发状态。

投资者布局可转债市场应注意哪些风险?

董忠云认为，可转债价值基础是其债券价值和股票期权价值，衡量可转债的风险，一方面可参考纯债到期收益率，如果出现收益率大幅下降、转为负值的情况，说明可转债价格已严重偏离其纯债价值，基本失去了债底保护，未来价格下跌的潜在空间较大;另一方面，在可转债价格大幅上涨后，可用转股溢价率指标来衡量可转债的价格风险，过高的转股溢价率意味着可转债价格已经大幅偏离正股价格对应的转股价值，是在提前透支未来正股的上涨潜力。

此外，投资者还应关注可转债的赎回条款和相应的强赎风险。赎回条款通常为：如果公司A股股票在任何连续30个交易日中至少15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%)，公司有权决定按照债券面值加当期应计利息赎回全部或部分未转股的可转债。一旦投资者以高溢价买入可转债，则需要警惕强制赎回引发可转债价格大跌的风险。

“上半年受疫情影响，企业整体财务数据和基本面仍处于改善阶段，个体资质分化凸显，存在一定个股风险。”孙思齐补充道。